中國鋁業(yè)公司隸屬于國務院國資委，國有重要骨干企業(yè)。公司業(yè)務范圍主要包括鋁、銅、稀有稀土及其他
有色金屬采選、冶煉、加工、貿(mào)易相關工程技術服務。
規(guī)模資源儲備優(yōu)勢。公司全球第二大
氧化鋁生產(chǎn)商、全球第四大
電解鋁生產(chǎn)商、亞洲最大、裝備水平最高
鋁加工基地、亞洲最大鉬材生產(chǎn)研發(fā)基地、國最大鈦材生產(chǎn)研發(fā)基地。其，公司一直占據(jù)著國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)主導地位，07 年氧化鋁產(chǎn)量約占國內(nèi)總產(chǎn)量53％，氧化鋁方面具有很強議價能力。公司基本控制了國內(nèi)主要鋁土礦資源，并積極走出國門，與鋁礦資源豐富
澳大利亞、巴西、幾內(nèi)亞、越南等國展開合作，此外，公司還于07 年8 月以8.6 億美元收購了加拿大秘魯同業(yè)公司，擁有了秘魯特羅莫克銅礦開發(fā)權，該礦銅當量約1200 萬噸，約占國內(nèi)銅資源總量19％，07 年10 月份，公司通過對云銅集團收購增資，獲得了49％股權。總體來看，公司國際化多金屬發(fā)展戰(zhàn)略提高了資源儲備。
行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品價格波動劇烈，公司盈利能力大幅下滑，經(jīng)營凈現(xiàn)金流波動劇烈，未來評級下調(diào)壓力較大。隨著國內(nèi)大量建氧化鋁產(chǎn)能投產(chǎn)，公司以外企業(yè)氧化鋁產(chǎn)量占比將進一步增長，公司對氧化鋁優(yōu)勢格局將被逐步打破，行業(yè)競爭將進一步加劇。受國際金融危機以及國內(nèi)產(chǎn)能過剩影響，08 年9 月份以來，鋁產(chǎn)品價格大幅下降，行業(yè)內(nèi)公司大幅減產(chǎn)，受此影響，公司盈利能力大幅下降，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流下滑明顯，08 年前三季度公司息稅前利潤率由07 年18.4％大幅下滑至9.85％，再加上公司為鞏固資源優(yōu)勢，對外收購或兼并重組所需資本性支出規(guī)模大幅上升，債務負擔大幅上升，尤其鋁投資力拓股權投資損失大，預計未來評級下調(diào)壓力較大。由于公司08 年年報09 年一季度報表尚未公布，但從其控股上市公司國鋁業(yè)已公布財報信息來看，其08 年四季度虧損26.3 億元基礎上，09 年一季度又虧損18.9 億元，大大超出市場預期。而且09 年4 月旬以來，隨著進口
鋁錠大幅增加以及國內(nèi)鋁廠復產(chǎn)，國內(nèi)鋁價明顯回落。目前，國內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格已從15,000 元/噸回落至13,000 元/噸。我們行業(yè)分析師預計，全球房地產(chǎn)交通運輸?shù)戎饕M領域走出低谷之前，鋁價難以上漲，因此公司09年盈利狀況可能將進一步惡化，我們將國鋁業(yè)公布其08 年年報后一季度報后再進一步考慮其最終主體信用評級。
